К середине 2012 г. объемы импорта и экспорта могут сблизиться, посчитали в Центре развития Высшей школы экономики: это значит, что новому президенту сразу после инаугурации придется решать, как преподнести населению неизбежную девальвацию
Объемы и экспорта, и импорта во II квартале превысили докризисный уровень. Однако импорт растет быстрее, и его темпы ускоряются до 43% во II квартале (32,6% во II квартале 2010 г.). Рост экспорта, напротив, замедляется (38,5% против 43,5% во II квартале 2010 г.; все цифры — к аналогичному периоду предыдущего года). Темпы роста импорта вряд ли упадут, полагает Сергей Пухов из Центра развития Высшей школы экономики: если в прошлом году их быстрое восстановление можно было списать на отложенный спрос и низкую базу, то сейчас импорт подпитывается оживлением кредитования и поведением потребителей, понявших, что при отстающих от инфляции депозитных ставках выгоднее вкладывать деньги в товары длительного потребления. В экспорте же две трети приходится на углеводороды, его стоимостные объемы в значительной степени определяются динамикой нефтяных цен, притом физические объемы и добычи, и экспорта сырья стагнируют.
Это значит, что при стабилизации нефтяных цен экспорт почти застынет, а импорт продолжит расти. При цене нефти в $105 (см. врез) сальдо счета текущих операций уже во II квартале снижается до уровня 1% ВВП (4,8% ВВП — в 2010 г.), за которым в IV квартале 2008 г. последовала девальвация. Компенсировать притоком капитала ослабление текущего счета не получается, считает Пухов: причины оттока — в отсутствии ясной политической программы, она появится не ранее второго полугодия 2012 г., но инвестпланы компании формируют, как правило, не в середине года. Сразу после инаугурации президенту предстоит решать задачу, как преподнести населению девальвацию рубля, заключает Пухов. Снижение же цен на нефть обернется новым валютным кризисом.
Тратить резервы, поддерживая курс, — лишь отсрочить неизбежное, продолжает он: «Нефть может стоить и $110, и $115, все равно мы в 2012 г. от этой проблемы не уходим, $140 за баррель лишь отодвигают ее на несколько лет». В отличие от 2008-2009 гг. девальвация-2012 может быть не плавной, а разовой на 10-20%, необходимых для выправления баланса, считает он: в тот раз нужно было поддержать банковскую систему, международная инвестиционная позиция которой достигала минус $130 млрд, а к началу июня 2011 г. сократилась до минус $24 млрд и продолжит уменьшаться. Но и разовая девальвация не решит принципиальную проблему, если дальше ничего не делать, рассуждает Пухов: «Пока не будет устойчивого притока инвестиций, повышения доли несырьевого экспорта, конкуренции в реальном секторе — будем получать перманентные девальвации каждые 2-3 года. Тут речь не о платежном балансе, а о пересмотре всей экономической политики. Пока слова говорятся правильные, а воз и ныне там».
По прогнозам Минэкономразвития, положительное сальдо счета текущих операций может быть исчерпано в 2012 г., но это если рубль начнет быстро укрепляться при притоке капитала (и невмешательстве ЦБ): тогда из-за ускоренного роста импорта счет текущих операций в 2011 г. может сократиться почти до $50 млрд (за полугодие 2011 г. он составил $57,6 млрд). В базовом варианте прогноза при среднем темпе роста импорта в 2011-2014 гг. на 15,5% (и его замедлении с 24% в 2011 г. до 12% в 2014 г.) и экспорта на 9,4% профицита торговли для баланса текущего счета становится недостаточно через три года.
Сценарий «перманентных девальваций» — одно из возможных следствий голландской болезни, говорит помощник президента Аркадий Дворкович. Модернизация была инициирована президентом как раз для того, чтобы от этой болезни излечиться, напоминает он. В 2012 г. при нормальном развитии событий в мире такой сценарий не реализуется, уверен он.
По расчетам Наталии Орловой из Альфа-банка, уровень бездефицитности для счета текущих операций в 2011 г. — $80 за баррель, в 2012 г. — $95 при росте импорта на 15% и экономики — на 2,5%. «Если ВВП растет быстрее, то и импорт тоже, а цена нефти для баланса текущего счета повышается», — уточняет она. Чтобы он оставался профицитным до 2015 г., цена нефти должна превышать $130, говорит Орлова: «В ближайшие три года нам действительно грозит повторение сценария-2008». Проблему усугубляет высокая инфляция, продолжает она: эффект девальвации, цель которой — повысить конкурентоспособность местного производства, быстро сходит на нет и импорт начинает расти снова, как это и произошло в 2010-2011 гг. Сценарий перманентных девальваций вполне реален, согласна она с Пуховым.
В среднесрочной перспективе рубль каждый год будет слабее, чем в предыдущий, и это определяется тем, что инфляция по сравнению с другими странами остается высокой, говорит Александр Морозов из HSBC: «Происходит быстрое укрепление реального эффективного курса рубля, что и является основной причиной опережающего роста импорта». Но при высоких ценах на нефть валютного кризиса, а уж тем более ситуации, аналогичной кризису осени 2008 г., быть не может, указывает Морозов: «Может быть коррекция курса процентов на 10». По его расчетам, критический уровень сальдо текущего счета, при котором рубль будет ослабевать, — $10 млрд за квартал: «До этого уровня оно может снизиться уже в III квартале, поэтому ослабления рубля я жду не в 2012 г., а уже в августе-сентябре». Этот материал был опубликован в газете Ведомости. Этой же темы – девальвации рубля в 2011-2012 году, коснулся в статье - «ЦБ «под шумок» проводит девальвацию рубля» на портале KM.ru.
«Из всех так называемых «сырьевых валют» российская валюта упала в эти дни сильнее всех.
Неладное что-то происходит с мировой рыночной экономикой. То она падает от обесценивания ипотечных американских деривативов в 2008 году, то ее трясет от долгового европейского кризиса в 2010-м, то она замирает от предчувствия дефолта США в июле 2011-го, а то и вовсе, словно по команде, бросается с головой в панику всего лишь от понижения на один пункт американского кредитного рейтинга в конце прошлой недели.
И добро бы рейтинг понизили все три ведущих рейтинговых агентства - Fitch, Moody's, S&P – тогда это напоминало бы хоть какую-то объективность. Но нет, для обвала рынков капитала хватило понижения рейтинга только одним из агентств – S&P, присвоившим США рейтинг АА+ с негативным прогнозом и пригрозившим, что в течение двух лет рейтинг может быть понижен опять. Остальные промолчали, но это уже никого не интересовало. Пугливые, словно серны, инвесторы, бросились спешно продавать свои акции, как в США, так и по всему миру. Опля, паника началась, встречайте!
Фондовые индексы рухнули на 5-7% по всему миру, а за ними устремились туда же и сырьевые валюты. Процесс начался еще в субботу на кое-где работавших в мире биржах, притих на воскресенье, полномасштабно возобновился в понедельник и продолжился во вторник. «Черный понедельник», как его тут же окрестили в СМИ, перешел в «черный вторник», за которым вполне может последовать «черная среда». Но может, впрочем, и не последовать, ибо, как считают многие эксперты, объективных причин для кризиса нет.
Во вторник же ситуация развивалась так. Наш рубль продолжил падение, в то время как остальные сырьевые валюты корректировались на Forex. Так, с 6:15 мск по 10:00 мск основные сырьевые валюты - австралийский, новозеландский и канадский доллар - росли по отношению к доллару США, сообщает РБК.
Лидером отскока был новозеландский доллар, подорожавший за указанный период на 3,9%. За ним шел австралийский доллар, на 3,2% отыгравший свои потери к доллару США. Канадская валюта подорожала всего на 0,8%. Однако российский рубль с открытия торговой сессии на Forex ослабел к доллару на 1,55% (с 28,9 руб. до 29,35 руб.), зафиксировавшись впоследствии 29,41. Таким образом, российская валюта была единственной среди сырьевых, которая под давлением внешних факторов резко упала, в то время как другие отыгрывали свои позиции.
Это может говорить лишь об одном – рубль падает потому, что так запланировал наш Центральный банк. Обычно он внимательно следит за ходом валютных торгов на ММВБ и не дает доллару сильно колебаться. Но в этот раз поступать подобным образом не стал. Следовательно, решил воспользоваться внезапно разразившейся мировой паникой для некоторой плавной девальвации рубля. Эксперты полагают, что это еще не предел и наша валюта продолжит снижение, остановившись где-то в районе 31 рубля за доллар.
Как говорит Виталий Марков, старший трейдер Банка «Глобэкс»: «Перспективы российского рубля не выглядят слишком пугающими, резко избавляться от рублевых активов не стоит. Скорее всего, политика, направленная на ослабление национальных валют, проводимая сейчас правительствами различных стран мира, коснулась и России. Таким образом, российское руководство, воспользовавшись ситуацией на мировых финансовых рынках, просто не особо препятствует плавной девальвации рубля. Назвать это падение обвальным вряд ли можно, но плавное планомерное снижение, скорее всего, может продолжиться, и отметка в 31 рубль за доллар выглядит весьма и весьма близкой.
Банк России, безусловно, зорко следит за ситуацией на валютном рынке. Но поскольку спекулянты, на мой взгляд, сейчас играют на руку ЦБ, то задачей регулятора остается лишь не допускать совсем уж резких колебаний, не давая девальвации рубля принимать характер обвального падения. Интервенции ЦБ РФ уже были замечены утром во вторник при достижении бивалютной корзиной отметки 35,15 и днем на отметке 35,75: начались существенные продажи сразу обеих валютных пар, в течение нескольких минут рубль укрепился по отношению к евро и к доллару почти на 20 копеек. После некоторого колебания рынок снова продолжил покупку долларов и евро против рубля. Согласно установившейся на рынке практике, мы ожидаем планомерного вмешательства ЦБ РФ при приближении к верхней границе бивалютной корзины».
ЦБ РФ, похоже, не предпринимает активных действий, чтобы локализовать шок на фондовых площадках путем ослабления обменного курса рубля для поддержания внутренней ликвидности в момент падения нефтяных котировок и обвала на внешних рынках. По словам экспертов, опрошенных источником, ЦБ РФ специально допускает девальвацию рубля ввиду того, что валютный курс оказывает влияние на фондовые индексы, формируя значительную разницу в динамике рублевого индекса ММВБ и долларового РТС. К примеру, на 13:30 мск индекс ММВБ снижался на 6,37%, в то время как обвал индекса РТС был сильнее – на 8,05% ввиду разницы валютных курсов.
В то же время эксперты напоминают, что именно так - резким подорожанием доллара и евро начинался кризис 2008 года, хотя ситуация сейчас в целом иная, нежели тогда. Тем не менее они предсказывают углубление кризиса в России, США и Европе.»
Таким образом, по мнению целого ряда аналитиков, тенденции роста внешней торговли России, а также более высокие темпы роста импорта в структуре внешнеторгового оборота в 2010-2011 годах и в перспективе на 2012, приведут к сближению и, возможно, выравниванию долей российского импорта и экспорта. Это, в свою очередь, будет способствовать возникновению базы для нового валютного кризиса в России и необходимости девальвации национальной валюты. По различным оценкам, девальвация может произойти как после президентских выборов 2012, так и гораздо раньше, в 2011 году – на фоне кризисных явлений в США и странах Евросоюза, панике на биржах Европы, Америки и Азии.
По материалам прессы
